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　　能源价格压力，推动欧元区通胀在8月重回3%上方，而对那些饱受冲击的企业而言，更高的利率恐怕将是它们的第二次打击。

　　据欧盟统计局(Eurostat)周二(9月1日)发布的初值数据，作为能源净进口地区的欧元区，整体通胀率从7月的2.9%升至3.3%，为2024年9月以来的最高水平，其中能源通胀从10.3%加速至14.3%。

　　能源是元凶，核心通胀反而降温

　　不过，剔除能源、食品、酒精和烟草等波动较大成分的核心通胀，则从2.5%小幅回落至2.4%。这一"整体走高、核心走低"的分化，清晰地勾勒出当前通胀压力的来源：伊朗战争与霍尔木兹海峡的封锁，大幅推高了原油和成品油成本，而欧洲尤其受到天然气市场中断的冲击。

    市场锁定9月加息：概率高达98.9%

　　交易员已提前锁定了欧洲央行9月10日会议加息的预期。

　　据伦敦证交所集团(LSEG)数据，周二早间市场定价显示，加息25个基点至2.5%的概率高达98.9%。此前，欧洲央行已于6月将关键利率上调至2.25%，为2023年以来首次加息，以应对伊朗冲突引发的全球通胀压力。

　　央行的两难：抗通胀还是保经济？

　　对欧洲央行而言，最需要警惕的，是短期通胀压力演变为结构性问题，即渗入工资和服务的通胀。

　　MHA经济研究主管乔·内利斯(Joe Nellis)在邮件评论中表示："欧洲央行面临一个两难：在高利率与经济成本之间权衡。更高的借贷成本，将继续挤压高负债家庭、削弱住房市场，并使企业投资更加昂贵。"他补充道："尤其对中小企业而言，融资成本的再次上升，可能意味着投资计划被无限期推迟，甚至完全放弃

　　结语

　　一场由能源点燃的通胀反弹，正把欧洲央行推向两难之境：不加息，通胀可能渗入工资与服务、变得根深蒂固；加息，则可能压垮本已脆弱的中小企业与高负债家庭。

　　在3.3%的整体通胀与98.9%的加息概率面前，9月10日的欧洲央行决议几乎已无悬念。真正的悬念在于，这轮"第二次打击"之后，欧洲经济的韧性还能撑多久。