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    美国长期国债收益率正面临多重上行压力。伊朗战争自2月28日爆发后，推动10年期美债收益率走高；与此同时，油价和柴油价格大幅上涨，令债券交易员要求更高收益率，以对冲美联储等央行未来可能加息的风险。企业和政府债务市场之间的竞争也在加剧，人工智能基础设施建设带动企业发行数千亿美元新债，进一步分流全球低风险长期资金。

　　在这种背景下，若美国政府能够可信地收窄财政赤字，长期国债收益率理论上将有所缓和。财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)此前曾主张，美国应在特朗普总统任期结束前将赤字率降至国内生产总值(GDP)的4%以下。但现实情况显示，这一目标几乎不可能实现。 　　赤字接近2万亿美元 　　美国财政部将在未来几天公布2026财年官方结果，该财年于9月结束。尽管最终数据尚未发布，但结果已基本明朗：赤字将接近2万亿美元，甚至可能更高。根据美国国会预算办公室(CBO)1.993万亿美元的赤字估算以及第三季度GDP预测，这意味着2026财年赤字率大约在GDP的6.0%至6.2%之间。 　　债务压力还会因利率高企而进一步恶化。CBO估算，如果利率比其预期高出0.5个百分点，未来10年的累计赤字将增加1.9万亿美元；如果利率高出1.5个百分点，累计赤字将增加6万亿美元。CBO预计，未来10年10年期美债收益率平均为4.3%，而当前约为5.3%。这意味着，若全经济范围内的利率长期维持高位，财政恶化速度将明显加快。 　　AI能帮忙，但难以单独解决 　　贝森特上月在达拉斯表示，他的看法是，美国背负着“债务大山”，必须依靠经济增长走出困境。包括他在内的多位官员都将人工智能视为未来增长的重要来源。不过，增长本身恐怕不足以彻底修复财政失衡。根据主张平衡预算的研究机构“负责任联邦预算委员会”(Committee for a Responsible Federal Budget)，仅靠增长来平衡预算，需要连续10年实现7.2%的经济增速。 　　美国第二季度GDP年化增速近期从1.5%上修至2.2%。要在短时间内跃升至7.2%，意味着经济结构必须发生近乎难以想象的变化。换言之，AI或许能提供助力，但无法单独解决债务问题。 　　政治僵局比经济更棘手 　　特朗普即将进入第二个任期的最后两年，这通常是总统推动重大遗产项目的阶段，但他目前并未显示出将削减赤字作为优先事项的迹象。相反，他曾承诺，如果共和党在选举中大获全胜，将向每位成年美国公民发放5000美元支票。 　　现实政治同样不利于财政整顿。市场普遍预计，共和党至少会失去众议院，甚至可能连参议院也一并失守。分裂政府有时会促成意外妥协，但双方起点差距很大。民主党最有可能的下一任众议院议长、众议员哈基姆·杰弗里斯(Hakeem Jeffries)希望撤销去年国会在特朗普标志性立法中通过的1万亿美元医疗保健削减。 　　更深层的问题在于，两党之间的敌意依然强烈。美国总债务今年已达到40万亿美元，但市场和政策制定者都无法准确判断债务究竟在什么水平上会变得不可持续。真正的债务危机可能仍在更远的未来，但一旦到来，情形将类似当前压力的“放大版”——债券收益率飙升、全球投资者抛售美元资产，而财政部和美联储都将难有有效应对手段。 　　短期来看，较高收益率也在吸引投资者买入美国国债，这说明借贷成本上升并不等同于立即爆发危机。不过，问题的核心在于，单靠经济逻辑无法解决这一困局。若美国希望避免真正的债务危机，最终仍需要在政治层面找到解决方案。