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　　高盛首席经济学家哈祖斯表示，尽管沃什上周五(8月28日)在杰克逊霍尔的讲话基调偏鹰，但高盛仍预计美联储将在9月维持利率不变。哈祖斯指出，沃什的讲话为9月加息打开了大门，但前提是8月CPI和PPI数据意外上行，而高盛预计核心CPI和核心PCE将环比上涨约0.2%，与近期趋势通胀大致一致，不足以支撑加息。

    高盛：沃什“最鹰派”讲话，但加息门槛尚未达到

　　高盛首席经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)在客户报告中指出，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔研讨会上的讲话，是其就任主席以来“最鹰派”的一次表态。沃什明确强调，美联储当前的首要任务是确保基础通胀以清晰且足够快的速度回归2%目标，否则“还有工作要做”。他承认今夏PCE和CPI读数好于预期，但同时强调这些数据尚未显示基础通胀趋势出现有意义的改善，部分商品和服务价格涨幅仍显著高于疫情前水平。

　　哈祖斯认为，这一框架为9月加息打开了大门，但触发条件较为严格：只有即将公布的8月CPI和PPI数据意外上行，才能支撑政策回应。

　　高盛自身预测核心CPI和核心PCE将环比上涨约0.2%，与近期趋势通胀大致一致，因此短期内加息门槛尚未真正达到。

　　讲话后市场加息概率一度跳升，但高盛提醒投资者，沃什并未提供明确前瞻指引，政策仍高度依赖后续数据验证。

　　高盛预计8月通胀温和，9月按兵不动仍是基准

　　基于对8月通胀的谨慎预判，高盛继续将9月FOMC会议维持利率不变作为基准情景。

　　该行预计8月核心CPI和核心PCE环比涨幅均在0.2%左右，这一速度与近期通胀趋势相符，不足以达到沃什讲话所暗示的“基础通胀未有意义改善”的加息触发标准。

　　哈祖斯指出，若实际数据符合这一温和预期，市场因沃什鹰派言论而快速上调的加息定价可能被证明为时过早。相比讲话本身，8月CPI和PPI报告将成为9月决策更关键的输入变量。

　　高盛强调，沃什虽释放强硬信号并重申2%目标坚定不移，但并未锁定具体政策路径，金融条件与就业市场的综合评估仍将决定最终行动。若通胀保持温和，美联储更可能继续观望，而非急于加息，从而避免过早收紧对经济造成不必要冲击。

　　美元指数：政策预期与数据现实的博弈

　　高盛维持美联储9月按兵不动的判断，与沃什偏鹰讲话后市场迅速推高的加息预期形成微妙反差。

　　一方面，沃什讲话后市场将9月加息概率推升至60%附近，为美元提供了短线支撑，美元指数上周五持稳于99.00附近。另一方面，若高盛的判断正确——8月CPI和PPI数据温和(核心CPI和核心PCE环比约0.2%)，则加息概率可能回吐，美元指数可能向98.50方向回落。

　　高盛的分析暗示，沃什的偏鹰措辞本身不足以推动美联储在9月加息，实际决策将高度依赖未来两周的通胀数据。这意味着，美元指数在9月会议前可能维持“上有顶、下有底”的区间震荡格局——上行受制于高盛等机构对加息门槛的判断，下行受限于沃什偏鹰讲话提供的政策预期支撑。

　　此外，若8月通胀数据温和，美债收益率可能回吐部分涨幅，削弱美元的利差优势；若数据意外上行，则将验证沃什的鹰派框架并推高加息概率，美元指数可能向99.50-99.80区域反弹。

　　8月CPI和PPI数据将成为美元指数短期方向的关键催化剂，而非沃什讲话本身。在数据公布前，美元指数料在99.50附近震荡整理。    北京时间8月31日9:46，美元指数报99.56。