富拓平台官网行情资讯:海通期货11月29日晨间策略：债市多空交织，资金面仍是影响债市的关键因素
2023-11-29 09:13:07 股指：北证50和内房股的走强表明当前市场的主线仍是政策博弈，前期中央加杠杆的财政刺激超预期和MLF大幅续作降准预期扑空，在宏观政策博弈空间有限的背景下，近期市场开始挖掘局部的政策预期差。目前，A股盈利端“L”型修复仍是一致预期，估值端则是较为明显左侧的信号，经济复苏节奏偏慢的背景下利率大概率维持在较低水平，A股相对性价比仍然较高，指数配置价值显著。资金层面改善力度相对有限，这也是限制A股还未出现趋势性上行的主要因素。中期角度来看，经济慢恢复代表着宏观层面未来政策仍有博弈空间，且近期银行间流动性持续趋于紧张，叠加临近年末短期流动性需求本就较为旺盛，不排除央行后续继续通过公开市场操作释放流动性或者甚至降准的可能，季度级别上多头的空间肯定是要大于空头的，机会大于风险，当前仍是本轮 市场的“政策底”加“盈利底”。短期来看，北证50后续将面临较大的解套盘，若市场针对北证50的炒作有所降温，北证50对流动性的虹吸效应也会减弱，活跃资金回流至主板也是大概率事件。中期值得期待的变量在于，稳增长政策持续发力下居民层面预期的改善可能会引发市场情绪好转带动的估值修复行情以及居民储蓄意愿边际下降后带来的增量资金的流入。同时，当前市场对A股盈利端偏弱的计价已经较为充分，甚至对盈利端已经过于悲观，政策催化下盈利端存在过度悲观预期修正的可能。政策博弈及盈利修复期间大盘股和价值股的表现或相对较好。该阶段可考虑做多上证50和沪深300，期货端可考虑IH或IF的多头替代策略，多IH空IM的跨品种套利。国债：央行发布的第三季度中国货币政策执行报告中提到，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，保持流动性合理充裕，进一步推动金融机构降低实际贷款利率。报告显示当前仍然维持宽货币基调不变。另一方面，深圳调整二套房的最低首付款比例消息公布后，市场对地产政策加码的预期升温。总体债市多空交织，资金面仍是影响债市的关键因素。
纯碱：纯碱现货价格高企，昨日远兴一期三线投料试车，给盘面带来巨大压力。受新产能持续爆发的影响，盘面跳水，昨日05合约收盘降幅达 7.02%。近期青海地区受政策影响降负荷，河南金山三期设备问题等诸多因素导致现货不足；库存本周去化速度有所减缓，产销比本周回落至105.36%。金山设备故障影响产能与远兴一期三线上线产能对冲效果暂不明朗，且三线产能仍需爬坡，短期内市场轻碱短缺的状态向好预期不佳，预计基本面本周仍处于供不应求状态。短期来看，受远兴三线投产影响，空头情绪暂占上风，盘面向下压力较大，但仍需留意后续三线投产进度，如未能如期满产则会成为下一个风险点；中期来看，整体产能过剩预期仍在，但由于近期盘面波动较大，多空博弈剧烈，布局05空单风险较大，建议观望。
聚丙烯：生产装置利润性依旧较差，上周有部分装置恢复生产，本周及下周可能会有陆续小部分装置恢复运行，周产量目前未见较大扩张增速，但已经出现回升态势。终端下游方面，厂家原料库存增长有限，订单天数依然在下滑，行业整体综合开工持平，消费可能正式进入显著性淡季。现货市场供应相对充足，现货价格走跌，近期PP价格趋势可能依旧延续弱势整理。
镍：今日镍价涨幅较大，结合交易及现货情况来看，空头获利了结离场或为主要原因，现货市场并未有明显行情指引。消息面，印尼镍矿及NPI或将与SMM合作进行定价指导，将从矿端影响镍系产品整体价格重心。上周全球纯镍库存再度上升，总体仍处于上升走势中。镍进口盘面利润下行，进口窗口处关闭状态；电池级硫酸镍价格回落，硫酸镍-纯镍价差收窄，电积镍生产套利空间不足。我们认为镍产业链负反馈仍在进行，成本端镍铁支撑仍在溃退，成本支撑难言有力，产业过剩仍在持续，库存持续上升或继续压制镍价，预计镍价将震荡偏弱，操作上建议逢高沽空，后续仍需评估矿端定价模式转变造成的影响情况。
生猪：周末企业抛售热情有所提高，目前观点主要是由于东北猪瘟导致的抛售，另一个则是企业需要回笼资金导致的集中抛售。目前市场仍然关注东北的猪瘟博弈，从周一近月合约暴跌中远合约小幅上涨中可以印证这是市场对于猪病的应对。而企业方面，对比去年11,12月出栏数量，今年按最低出栏量计算，前10家企业中仍有近3千万头待出栏，比去年同期多900万头。整体供应非常大，而发改委在目前猪粮比处于可收可不收的情况下选择收储，也能印证这一点。本次第三次收储量为1万吨，相比供应还是比较少的，但是也能反应出发改委的态度，给市场一定的托底预期，因此短期仍有一定的回调预期。中长期来看，未来气温波动较大，或对腌制市场造成冲击，加上今年整体供应还是较为强势，年前市场仍需关注供需博弈。出现仔猪价格依旧处于较低位，但持续回涨，后续关注仔猪价格走势及母猪淘汰情况。目前冷冻肉库存依旧较高，生猪存栏10月回弹（3491万头→3504.47万头，钢联）。自繁自养生猪养猪利润预计为-212.55元/头，较上周增加43.77元/头;外购仔猪养殖利润预计为-115.21元/头，较上周增加 60元/头。后续关注养殖成本的变化，非瘟的影响以及腌腊市场的消费。
集装箱运价：今天盘面情况和昨天SCFIS欧线指数的下跌形成背离，一是因为市场根据之前现货指标SCFI欧线的趋势已经提前消化本周指数下跌，另外盘面整体偏强也可能是由于提前交易了12月涨价预期。12月涨价共分为两轮：第一轮宣涨在11月3日，11月10起部分第49/50周的航线的电商平台报价开始体现出1025/1825的运价，11月24日运价出现回调，第49/50周的价格OCEAN联盟约为900/1500，马士基略低为
850/1300；回调的主要原因依然在于货量。第二轮宣涨在11月23日，11月27日起部分第51/52周航线的电商平台报价开始上涨，目前CMA报价在1125/2025，HPL报价在1200/2200，实际落地要观测货量支撑力度。接连两轮的动作可以看出船公司涨价的意愿非常强烈，但同时落地即打折也看得出下游货量的支撑度欠缺。
短期盘面预计震荡偏强，关注在缺乏现实支撑下盘面可能出现的回调机会，可逢低试多，实际止盈点位需密切关注现货运价的变化情况。同时需要注意的是12月份涨价并不代表对明年4月份合约的合理定价，长期依然回归明年4月份的合理定价，计入因素包括欧洲宏观经济下行趋势和运力持续交付带来的供给压力。
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