富拓平台官网行情资讯:11月10日期货市场产业早报
2023-11-10 09:28:09宏观股指
观点：10月通胀不及预期，国内市场震荡回落
11月9日，沪指涨0.03%，收报3053.28点；深证成指跌0.20%，收报10032.09点；创业板指跌0.23%，收报2018.38点。煤炭、光伏、电子化学品板块涨幅居前，传媒、消费电子、游戏、汽车板块跌幅居前。北上资金净流出0.63亿元。
隔夜外盘，美国财政部发布了30年期国债的标售数据，拍卖情况不及预期，叠加美联储主席鲍威尔在IMF会议上再次表示若有需要会毫不犹豫加息”，加剧了十年期美债尾盘阶段的抛售。双重压力下十年期美债收益率再度上行，美股在近期超跌反弹之后显示出较大的上行阻力。
国内方面，10月通胀数据不及预期回落、经济再次面临通缩压力，显示国内经济基本面偏弱，叠加海外宏观担忧再起，十年期美债收益率高位震荡，北上资金流入放缓，综合来看短期国内市场仍然面临震荡反复的压力，关注近期金融数据的落地情况，中期来看随着国内外宏观面改善，市场或重回震荡上行。
投资策略：短期区间震荡思路应对，中长期回调低位试多。
贵金属
观点：鲍威尔再放鹰派指引，贵金属价格冲高回落
隔夜美联储主席鲍威尔出席国际货币基金组织（IMF）的活动并发表讲话，称不相信我们已经实现“美国通胀能回落至目标2%”的政策立场，通胀已经给我们展示了几个假动作，美联储货币政策行动被数据误导和紧缩过头的风险是协调的，必要时将毫不迟疑地紧缩，偏鹰派的利率路径指引令美债利率和美元指数止跌反弹，互换合约押注的美联储首次降息25个基点的时间预期从2024年6月推后一个月。贵金属价格冲高回落，CMX黄金价格在1950美元/盎司关键位置获得较强支撑，CMX白银价格在22.5美元/盎司附近反复震荡。短期来看，美元指数和美债利率有望在当前位置窄幅震荡，美十债利率或将介于4.5%-4.8%之间波动，驱动贵金属价格弱势震荡，此外，中东巴以军事冲突避险情绪带来的溢价大致修复至合理水平，贵金属的走势将取决于美债利率波动。
中期来看，当前美国利率已经处于非常高的水平，美国经济在高利率的约束下表现出放缓风险，消费者信贷走弱、居民收入增速下滑、食品和医疗服务通胀大幅回落、失业率增至近两年新高、服务业PMI超预期下降等确认这一逻辑，未来消费支出有望下行、企业支出放缓，具有滞后性的经济增速、通胀和失业率有望逐步跟随，美国经济面临下行或衰退的风险，而美联储并未充分考虑这点，美债利率预计短期保持高位震荡，短端有望下行，长端因流动性因素表现偏强，美债长短端价差深度倒挂正逐步收窄至平水甚至陡峭结构。根据历史经验，当每一轮加息周期末端长短端利差倒挂解除时，意味着美国经济将进入衰退周期，当衰退的因子得以确认时，美联储通常会迅速降低短端利率，而通胀预期却因滞后效应维持高位，实际利率容易从高位迅速回落，贵金属价格通常都会迎来大幅上涨的机会。密切跟踪美国经济数据的变化，尤其是企业部门在利率大幅抬升后的投融资行为变化。综合来看，当前我们对于贵金属走势判断短期偏震荡，但中长期仍然维持高度乐观，建议采取回调做多思路操作，CMX黄金价格回调至1940-1950美元/盎司区间做多，CMX白银价格建议调整至22-23美元/盎司区间布局中长线做多机会。国内贵金属在人民币小幅升值过程中有望修复溢价，总体或表现更为疲弱。
投资策略：沪金走势中期震荡上行，建议回调至461-463区间做多，沪银走势短期偏震荡，建议回调5700-5800区间轻仓做多，也可参与空黄金多白银套利。
黑色品种
钢矿
观点：供需矛盾明显改善，钢材继续偏强运行
钢材继续小幅上行涨势持续。宏观方面，地缘冲突有所缓和，中美关系有进一步改善窗口；国内尽管预期的降准降息暂未落地，但市场期待供应端的政府投资接棒式增长空间。产业来看，高炉铁水产量降幅加大，钢厂订单走弱加速减产；电炉增产空间也比较有限，五大材产量均降；需求方面，价格上涨带来成交修复，投机需求有所改善，但随着北方寒潮影响范围扩大，北方需求将逐步缩减，同时过年较晚南方仍有赶工时间。综合来看，随着由北向南入冬，产业端将逐步过渡到供需双弱，去库力度边际放缓，市场持续交易宏观预期转好，钢价偏强运行，难有效回调。策略方面，中线维持偏多思路，多单继续持有，右侧谨慎追多，关注成材反套机会。
铁矿向上突破后继续小涨。外矿发运再度小降，澳矿发运仍偏弱，巴西也小降。铁水继续小降，减产以北方为主，由于钢厂亏损压力和订单持续萎缩，预计仍有减产空间，政策限产力度不明显。烧结粉日耗和厂库止降企稳，减产影响下生矿和烧结矿厂库消耗减慢，钢厂刚需采购力度随产量下降，需求边际走弱力度偏大，目前成本压力向煤焦端转移，若钢厂减产持续，将促使钢材基本面边际改善，叠加宏观强势，铁矿向下调整空间相对有限，后期偏强震荡为主，但已不再作为多配首选品种。
焦煤焦炭
观点：焦炭首轮提涨开启，双焦延续强势
双焦延续偏强运行，焦煤逐渐逼近2000点大关。焦炭方面，西北部分焦企开启首轮提涨，幅度100元/吨。供应方面，焦企利润压缩，提产积极性不强。需求方面，本周铁水降至238万吨，钢厂检修增加，但盘面升水后，市场情绪好转，钢厂、贸易商采购积极性增加。焦煤方面，部分前期停产煤矿逐步恢复生产，但安全事故多发，供应仍受干扰，整体恢复进度偏慢。进口蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持中高位水平。需求方面，焦炭提涨，下游拉运积极性提升，焦企适当增加采购，贸易商及洗煤厂入场拿货。线上竞拍市场亦止跌回暖，流拍比例明显降低。宏观利好预期带动盘面大幅反弹后，双焦现货市场好转，预计盘面延续偏强运行，但钢焦企业利润低位始终对盘面形成压制，双焦上方压力仍存。四季度双焦供应端多有扰动，焦煤进口面临季节性下滑，加之下游冬储需求，长期偏多思路不变。后期遇回调仍以逢低买入为主。
玻璃
昨日，玻璃主力01合约收盘价1703元/吨（以收盘价看，较上一交易日+15元/吨，或+0.89%），夜盘大幅上涨。现货方面，沙河安全报价1800元/吨（较上一交易日-0元/吨）。专项债刺激等消息面影响改善短期预期，黑色品种有所企稳。
供需方面：浮法玻璃在产日熔量为17.18万吨，环比+0%。浮法玻璃周产量120.21吨，环比+0.01%，同比+5.64%。浮法玻璃开工率为82.32%，环+0.23%，产能利用率为83.66%，环比+0.01%。11月至今冷修1条产线（共600吨），点火、复产0条产线（0吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4126.8万重箱，环比+1.5%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润291元/吨（+11）；天然气制浮法玻璃利润349元/吨（+3）；以石油焦制浮法玻璃利润665元/吨（+6）。行业利润仍处于高位。宏观情绪：地缘风险加剧。
策略：玻璃库存小幅增加，地产整体仍偏弱。但近期政策信号频出，市场信心有所改善，观察需求的兑现力度和持续性。十一月中下旬玻璃供应或将有所增加，基本面的分化或将开始。
工业硅
昨日，工业硅主力12合约日内震荡，收盘价14070元/吨（以收盘价对比，-30元/吨，-0.21%）。现货参考价格15077元/吨（-0元/吨）。短期现货市场成交略有回落，随着西南地区丰水期进入中后期，关注电价变动情况。
基本面方面：工业硅产量93110吨，环比-0.49%；总库存144300吨，环比+7.85%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区14326元/吨；综合毛利新疆地区1931元/吨，四川地区759元/吨；较前期行业生产利润小幅改善。
短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态有所改善，近期期价随之持续反弹，后期关注原料及电价变动情况。
策略：近期现货销售略有放缓，市场整体稳中偏弱，库存去化幅度放缓。后期关注丰水期过后电价提升情况。
有色金属
观点：期限结构走阔，铜价震荡运行
铜
昨日日内铜价震荡偏弱运行，夜盘价格企稳震荡。现货升水维持高位，月差拉开差距。美联储11月议息会议符合预期，没有进一步加息，但也未提及停止以及降息看法，美国制造业数据明显回落，非农就业数据不及预期，但通胀粘性较强，市场对于明年降息预期提前到6月，美元指数有所回落，但趋势性下行仍难见到，铜价估值压力仍存。国内方面通胀价格数据走弱，地产仍有拖累的背景下，稳预期，扩消费政策预期重燃，短期内助力铜价企稳。基本面方面来看，国内库存下滑背景下，虚实比抬高挤仓预期对价格形成一定支撑，但进口货源流入预期使得实际挤仓风险较小；海外方面对铜价则显示支撑不足，现货仍处深度贴水，不过持续交仓弱化，亚洲仓库转移带动库存下滑。综合来看，铜基本面供需预期转松，不过国内经济预期或有边际改善，“银十”预期基本兑现，主动补库行为使得铜价企稳迹象得到确认，考虑国内库存进一步去化预期渐弱，短期以区间震荡走势看待。
铝
国内外宏观利多延续，国内社库去库不利，沪铝维持高位震荡。沪铝主力12合约周三价格稍有回落，开盘价19260，收盘价为19150，跌幅0.42%。宏观方面，美联储宣布11月停止加息，鲍威尔讲话偏鸽派，国内预计增发一万亿特别国债，中美关系缓和，且两国元首会晤在即，盘面回暖。现货成交方面，华东地区市场货源宽松，无锡地区铝锭库存仍有一定的累库迹象，库存压力相对较大，贸易商出货为主，成交一般；中原地区整体成交一般，下游仍按刚需采购为主，现货货源充足，库存压力较大，现货维持大贴水状态。整体来看，本周库存环比再次增加，库存增量主要由无锡巩义地区贡献，两地库存压力再度提高，预计11月前半月铝锭库存仍有继续上行的可能性，但上行的空间不大，将持稳在70万吨附近或短暂超越70万吨。短期内，云南电解铝限产影响尚未完全体现，需求不佳的情况下，库存拐点预计还未到，预计沪铝短期维持高位震荡格局。
锌
美联储最新表态偏鹰，美国债收益率上行，隔夜锌价高位小幅回落。新星公司位于田纳西州的两家矿厂因利润不佳，决定暂时停产，若停产一年，会影响全球锌矿产量不足5万吨。此外，近期宏观情绪亦较好，美元及美债收益率大跌，大宗工业品普涨。不过从长期来看，年内全球精炼锌仍会维持过剩，过剩程度海外超过国内，欧洲过剩程度大于美国。这种过剩更多是由需求回落所致，原料近三年增幅并不太大，欧洲冶炼实际也仍未大规模复产。展望后续，在异乎寻常高的利率下，美国地产、耐用品消费回落或会是未来较长时间内潜在的拖累全球需求的一大重要边际变量，国内地产虽然仍未见底，但由于基建、汽车和家电增速的对冲，国内需求还是保持了一定的韧性。总的来看后续全球总需求即使在乐观情形下，也难觅大的增量预期，若供给端无大的变化，过剩仍将继续，直至更多的矿山因锌价下行减少原料供应。新星公司的减产量本身不大，但信号意义较强，即伦锌已进入成本区间，下方空间受限，不过从历史经验看，在锌价低位时减产，对行情的影响时间都很短，更多的效果是为下一次大的上行周期储备弹性，且美联储已至加息末期，市场可能转向衰退交易，以往历次加息末期有色的表现均较差。策略方面，内盘锌价不宜追高，上方空间较为有限，可考虑逢高卖看涨期权策略。
化工品种
原油
宏观方面，美国初请失业金人数增加，意味着劳动力市场降温，或促使美联储加速放松货币政策。
供应端，虽然沙特持续的减产声明出台，但路透社的一项调查显示，10月份欧佩克原油日产量连续第三个月增长，主要是受尼日利亚和安哥拉产量增长的推动，尽管沙特和欧佩克及其减产同盟国其他成员正在减产以支撑市场。调查发现，10月份欧佩克原油日产量为2790万桶，比9月份增加了18万桶。8月份的原油日产量自二月份以来首次上升。欧佩克及其减产同盟国正在进行的减产将抵消非欧佩克国家的产量增长，并有助于维持明年全球石油市场的相对平衡。
需求方面，短期美国汽油需求和馏分油需求下降。经济放缓带来的需求担忧始终存在，短期需求端缺乏亮点，支撑有限。美国能源信息署上调2024年全球石油需求增长预估，下调2023年全球石油需求增长预测，认为2023年全球石油日均需求增长146万桶，比上次报告下调30万桶。
策略：虽然减产国年内减产的决议预计不会发生松动，但实际减产执行力度存疑，且其他非减产联盟产量增加超预期。目前市场更多反应宏观压力，库存超预期累积下油价下破重要支撑位，卖看涨期权继续持有，期货端空头持有。
PTA
国内外宏观偏好，但成本及供需无明显驱动，PTA短期震荡。现货方面，国内商品氛围尚可，日内现货价格走高，买家维持刚需，日内现货基差走低。11月9日PTA现货价格收涨33至5845元/吨，现货均基差收跌3至2401+31。11月主港交割成交01升水30-32，远期清淡，实盘稀少。加工费方面，X收992.67美元/吨，PTA加工费至466.27元/吨。
11月9日，PTA开工稳定74.56%，聚酯开工87.98%。截至11月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为66.03%，较上周开工暂稳。冬季订单基本进入尾声，后续订单暂不明朗。终端织造订单天数平均水平为12.50天，较上周减少0.65天。订单存缩窄趋势，多数织造厂商反馈进入11月随着前期手内订单逐渐交付下，新单承接动力不足，下游厂商手内成品库存较高，首选清库为主，备货下单意愿不强，织造开工负荷存下降预期。
综合来看，地缘争端下的原油底部支撑偏强，PTA基本面暂较良性，短期供需微去库，11月预期供需紧平衡，但新装置计划投产，成本及供需趋于弱化，终端需求旺季尾声，预计短期PTA震荡为主。
策略：新装置投产量产与长期装置预期重启，原油弱势，聚酯利润亏损，累库预期下减停产或加速，终端订单弱化，成本及供需支撑趋于弱化，预计短期PTA宽幅震荡为主，关注国际油价动态。
MEG
乙二醇原料下跌，成本支撑力度减弱，但成本逻辑影响有限，供需结构有一定利好预期下，预计短期乙二醇在宏观偏暖下偏强震荡。现货方面，张家港乙二醇在4150附近高开，盘中商谈重心下移，午后整体波动不大，横盘整理为主，尾盘现货商谈至4140-4145区间。11月9日张家港乙二醇收盘价格上涨10至4132元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4150元/吨。基差方面，现货基差变化不大，01-64至01-62区间运行。
11月9日国内乙二醇总开工55.86%（平稳)，一体化55.83%（平稳)，煤化工55.91%(平稳)。截止11月9日，华东主港地区MEG港口库存总量115.83万吨，较11月6日减少0.33万吨。周内主港发货节奏尚可，整体到货有所减量库存微量去化。
聚酯开工87.98%。截至11月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为66.03%，较上周开工暂稳。冬季订单基本进入尾声，后续订单暂不明朗。终端织造订单天数平均水平为12.50天，较上周减少0.65天。订单存缩窄趋势，多数织造厂商反馈进入11月随着前期手内订单逐渐交付下，新单承接动力不足，下游厂商手内成品库存较高，首选清库为主，备货下单意愿不强，织造开工负荷存下降预期。
总体来看，国内部分存量装置重启推迟，海外装置负荷总体不高，进口量有下降预期，乙二醇供应端压力有减缓预期，需求端聚酯开工率高位，但传统旺季已过，短期EG震荡为主。
策略：乙二醇原料下跌，成本支撑力度减弱，但成本逻辑影响有限，供需结构有一定利好预期下，预计短期乙二醇在宏观偏暖下偏强震荡。
PVC
昨日PVC期货偏强震荡，市场价格小幅上行，整体波动空间有限，下游采购积极性较低，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东自提5940-6000元/吨，华南自提5950-5990元/吨，河北送到5810-5860元/吨，山东送到5860-5950元/吨。
供应端：电石开工略有下降，下游多数用量维持前期。短期内暂无新增计划检修企业，前期检修延续，预计下周PVC开工或有所小幅提升。社会库存小幅增加，绝对量维持偏高水平，PVC整体供应端仍较为充裕。成本端：本周电石市场价格重心维持稳定，供需持续博弈，短期观望气氛较浓，电石价格预计窄幅波动为主。短期外采电石PVC企业环比减亏，烧碱企稳，氯碱企业综合盈利环比好转，成本支撑较前期略有走弱。需求端：目前下游制品企业终端订单依然不佳，部分大厂开工尚可，中小企业开工偏低，下游多有一定原料库存，逢低补货为主。近期出口接单一般，需持续关注出口接单情况。
策略：近期PVC基本面变化不大，供应端开工小幅波动，国内需求偏弱下游采购积极性不佳，社会库存延续高位表现。近期国内宏观氛围较前期有所改善，黑色板块领涨对PVC有一定引领，短期PVC预计延续宽幅震荡为主，后续仍是关注政策端出台情况以及成本端支撑情况。
纯碱
昨日纯碱盘面受部分减产消息影响，震荡上涨，现货市场稳定，整体波动不大，个别轻碱有提价，昨日主要区域重碱价格：东北送到2300-2400，华北送到2300-2350，华东送到2200-2350，华中送到2100-2300，华南送到2300-2400，西南送到2300-2600，西北出厂2100-2150。供给端：近期受少量装置检修及减产影响，行业开工产量环比下行但仍维持在高位，远兴3线预计下旬投料，金山产能11月有提升预期，产量预计在下旬增加明显。短期受青海区域减产检修影响，情绪改善，碱厂待发订单小幅增加，企业出货好转下周度碱厂库存累库幅度环比减少，个别地区库存低，货源有区域性差异。需求端：下游需求稳中有所增加，提货情续好转，适量补库，成交较前期有所好转，玻璃企业原料纯碱库存环比略增加。本周浮法玻璃均价2047，环比下降1.84%。华北销售较前期好转，在下游赶工支撑下，采购积极性好转，价格稳中走弱。华东价格稳中小降，部分采取以价换量，保证产销。华中价格延续下滑，出货一般，中下游资金状况未有明显改善，场内对后市信心欠佳。华南为刺激下游拿货，价格普遍下调，多数产销不平衡，库存微增。
策略：受阶段性减产影响以及下游少量补货，上游周度累库幅度有所放缓。近期累库主要集中在轻碱，重碱市场货源依旧不多，由于盘面前期已经计价未来利空，盘面贴水下反而对于短期利多消息更加敏感，近期供给端波动改善了市场情绪，盘面反弹修复基差。不过在行业整体开工高位以及投产预期下，11月下旬产量将再度增加，01合约面临过剩预期并未改变。在这段时间差下，情绪推动下盘面可能仍有冲高可能，暂不观望为主。等待新的边际变化。
农产品
白糖
观点：现货成交尚可，郑糖回调试多为主
国际方面，巴西10月上半月延续高产，但由于同期谷物丰收，港口疏港有所滞后，北半球主产国印度周中公布23/24榨季第一次估产，同比上榨季产量下调约300万吨，带动原糖走强。
国内方面，下游消费随季节性回落，市场供应源相对充裕，北方甜菜糖上市，以及广西甘蔗增产等预期缓和了供应紧张局面。另外9月进口糖环比增加明显。据海关数据显示，2023年9月份，我国食糖进口量为54万吨，环比增加17万吨，同比减少30.74%。不过不论是上市新糖、还是进口到港都只是缓解近期国内供应紧张格局，新榨季全球食糖供需预期仍存在较大缺口，且配额外进口利润严重倒挂，极大程度限制了国内缺口的填补，在近期印度估产下调，原糖走高后，郑糖盘面跟随上涨。
策略：印度第一次估产大幅下调产量预期，按以往经验，估产与实际产量之间往往还是会有较大差距，后续持续关注时机产量情况。短期郑糖盘面跟随原糖走势上涨，操作上回调试多为主。
鸡蛋
观点：市场交投氛围较为清淡，多头暂时回避
近期终端整体走货偏慢，双十一备货需求进入尾声，市场货源充足，各环节有2天左右库存积压。餐饮及学校、机构等无增量采购预期，且替代品猪肉、蔬菜等价格处于低位，拖累蛋价。从前期鸡苗销量推算，新开产蛋鸡数量开始逐步增加，但进入产蛋高峰期尚需时日，蛋价继续上涨缺乏需求支撑。市场交投氛围较为清淡，库存压力尚存，短期市场无明显好转。建议多头暂时回避。
玉米
观点：美玉米单产及库存调增超预期，国内玉米大幅回落
隔夜玉米大幅回落。
国外，USDA意外调增美玉米单产、总供需及期末库存，美玉米继续走低至前期低点。
国内供应方面，今年玉米丰产基本确定。东北气温偏低利于基层玉米储存，玉米上量仍偏少，不过降雪结束，短期玉米运输逐步恢复，玉米上量或逐步增加；华北地区上量恢复，市场价格部分走低。
需求方面，小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；华北与东北加工企业开机率增加，但受冷空气影响玉米购销减少，库存有所回落。
总的来说，美玉米单产及库存超预期调增压制盘面走低；国内玉米丰产基本确定，且近期东北降雪结束，玉米上量逐步恢复，短期玉米或偏弱运行。
豆粕
观点：美豆单产及期末库存超预期调增，国内豆粕高位回落
隔夜豆粕高位回落。
成本端，11月USDA报告意外调增美豆单产预估至49.9蒲/英亩，在其他项目未调整下，产量调增且期末库存调增至2.45亿蒲远超市场预；而全球大豆产量也在美豆产量带动下再次突破4亿吨大关，从而美豆市场承压回落。
国内，近期进口大豆到港减少，大豆压榨利润保持低位，油厂开机率总体偏低；豆粕下游需求一般，豆粕成交清淡，但提货总体偏高，油厂豆粕回归去库。
总的来说，国内豆粕供需双弱，油厂豆粕库存偏高且有去库趋势；11月USDA报告超预期，美豆高位回落，短期豆粕跟随走低。
棕榈油
观点：MPOB报告今日公布，棕油继续震荡整理
隔夜棕油继续窄幅整理。
产地，USDA11月报告公布，美豆单产超预期下调，CBOT大豆回落或小幅拖累内盘油脂走势。高频数据及彭博等三大机构均给出10月马棕产量及出口同增预期，且预计月末库存继续增加；不过11月初马棕产量下滑预示减产季到来给价格提供一定支撑，BMD棕油整体区间运行。
国内，棕油下游成交略增，不过随着温度降低将迎来季节性下滑，当前库存已增至100万吨；国内三大油脂总库存增至220多万吨，整体供应压力增加。
策略，USDA报告偏空，BMD棕油等待MPOB报告震荡调整；国内棕油供强需弱格局尚未出现明显转变，期价短暂破位后再度回落，短期延续区间操作思路。
生猪
观点：现货猪价大跌，市场较弱
现货猪价大跌，市场较弱。生猪出栏供应量增加，心态低迷，成交一般。终端消费无明显进一步利好。短线价格动能不足，维持弱势。
（文章来源：美尔雅期货）