富拓平台官网行情资讯:海通期货11月10日晨间策略
2023-11-10 09:34:00 股指：A股Q3盈利边际改善，但绝对水平仍然较低。目前A股盈利端仍处在刚刚见底的状态中，市场对盈利端的预期或将不在趋于更加悲观，但预期的“V”形反转也是难以看到的，现阶段盈利端“L”形恢复或成主流预期。全A除金融 ROE 仍处在历史上相对较低的水平，资产周转率尚处于2016年以来平均水平，而销售净利率和权益乘数则处于2016年以来的较低水平，显然上市公司在利润状况并不好的情况下主动控制了杠杆的使用，未来 ROE 的修复或将更多依赖利润率的提升，以及盈利状况改善后上市公司加杠杆的行为。从现金流的角度来看，Q3全A除金融经营性现金流（CFO)TTM持续小幅回落，2021年之后经营性现金流仍明显落后于疫情前的趋势水平，同时Q3投资性现金流（CFI)TTM边际上也有所收缩。值得注意的是筹资性现金流（CFF）TTM保持负值，边际上也持续下行继续降至历史极低水平，显示出整体上来看Q3 上市公司的现金流状况更趋于保守，在经营状况没有出现明显改善的背景下，减少了投资的支出以及加快了还债的节奏，也印证了较低的销售净利率和权益乘数水平导致 ROE 相对较低的结论。综合前期公布的工业企业利润数据，Q3盈利的边际改善再次确认了本轮A股盈利底在2023YQ2的判断。中期角度来看，多头的空间肯定是要大于空头的，机会大于风险，耐心等待市场情绪的修复，当前是本轮市场的“政策底”加“盈利底”。政策博弈及盈利修复期间大盘股和价值股的表现或相对较好。该阶段可考虑做多上证50和沪深300，期货端可考虑IH或IF的多头替代策略，多IH空IM的跨品种套利。国债：基本面的修复仍然有待进一步稳固，叠加资金面的转松，推动了期债价格的回升。后续由于债券的供给压力，预计市场对资金面的担忧还将延续，还需关注化债进程，以及央行操作和货币政策的动向对债市的影响。
钢材：本周五大钢材总产量周环比大幅下降，其中除中厚板周产量微增维稳于同期高位水平以外，其余四大品种钢材产量均出现明显回落，冷轧产量大幅回落至同期次低水平，热卷周产量降至去年同期水平附近，螺纹钢周产量减量则由长流程贡献。本周前三天全国建材主流贸易商日均成交量15.71万吨，周环比减少1.04万吨，且三大地区成交量均有回落；螺纹钢和热卷表观消费量同样均有回落，螺纹钢表观消费维持同期低位运行，热卷表观消费处同期平均水平附近。本周螺纹钢和热卷社库和厂库均继续下降，且社库降幅仍均略超厂库，使得螺纹钢和热卷库存倍数继续小幅回落。本周螺纹钢产销同比增速差小幅走扩，热卷产销同比增速差小幅回落，均较靠近零轴，短期供需矛盾仍偏中性，且热卷去库进程目前尚稳定，整体对于钢价压力有限，仍存一定支撑。
短纤：短纤主力合约PF402周内收跌1.98%，直纺涤短今日产销尚可，平均86%，部分工厂产销：80%，80%，100%，120%，80%，80%，200%，70%。江浙涤丝今日产销分化，部分工厂今日促销，部分工厂有昨日遗留单打款。至下午3点半附近平均产销估算在150%左右，江浙几家工厂产销分别在110%、50%、85%、40%。短纤价格近期跟随TA原料端维持震荡偏弱，原油价格大幅下跌导致下游产品跟跌，但加工利润有所好转。短纤目前产量达到历史新高，需求端能否改善仍待验证。根据海关总署今日统计快讯，今年1-10月，全国纺织品服装出口2457.2亿美元，同比下降9.2%（以人民币计同比减少3.4%），降幅较前三季度继续收窄0.3个百分点。
氧化铝：昨日期价下跌，现货稳中有降，其中山西均价降5元至3020元/吨，全国均价基差回升41元转为升水24元/吨。基本面上几内亚动荡暂未对当地铝土矿生产发运造成实质性影响；当前西南地区仍有检修，北方地区矿山供应偏紧和环保政策预期仍在，不过据悉山西地区某氧化铝厂于近期恢复第二条产线生产，涉及产能40万吨，复产后满产运行，现货偏紧局面略有缓解。下游电解铝云南地区开始落实减产，或影响氧化铝需求180万吨左右，供需格局存转松预期，随着减产推进预计氧化铝价格承压重心下移，继续关注氧化铝企业生产和电解铝减产情况。
橡胶：供应方面，国内外产区降水缓解，供应端压力增加。现货方面，泰国原料价格走势分化，生片价格小幅下跌，烟片及杯胶价格小幅上涨；天胶现货价格整体小幅上涨；合成橡胶价格持稳。需求方面，截至 11 月 3 日，半钢胎开工率为 78.67%，环比增加 0.29%；全钢胎开工率为 64.35%，环比减少 1.27%。库存方面，截至 11 月 3 日，上海期库库存环比减少 1.04%，青岛现货库存环比减少 1.43%。综合来看，原料产出增加，供应端承压，预期原料价格下跌，成本段支撑减弱；国内库存去库放缓，新胶到港后预期转为累库；下游轮胎销售缓慢，外贸订单排产结束后，预期开工率下调，需求走弱。预期天胶盘面震荡偏弱。
集装箱运价：现货市场近期维持平静，基本面无明显波动。现货价格方面，OOCL在12月初船期的航次上继续沿用约为725/1250的报价，但同时先前宣涨12月份FAK的CMA在12月初FAL2连续两周的航次上均报出了1025/1825的价格，此外赫伯罗特在12月初的FE2和FE4等航次上已经报出1050/1750的价格，和前期宣涨计划一致。目前已经有三家船公司宣布了12月份的涨价计划，包括马士基、CMA和赫伯罗特，但是马士基12月份的价格尚从未公开渠道获得。短期盘面预计将继续维持弱势震荡，更多交易集中在现货价格持续走弱趋势，等待更多船公司跟进涨价计划或者更多价格落地，市场交易主线会逐步转向12月份的价格变化。
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